São Paulo

A Nvidia, cujas ações caíram mais de 4% nesta segunda-feira (9) em meio a um escândalo envolvendo seu CEO, é uma das principais desenvolvedoras de chips na indústria de IA (lucidez sintético). A expansão desse mercado colocou a companhia americana entre as empresas de capital simples mais valiosas do mundo.

A gigante anunciou uma investigação envolvendo seu cofundador e presidente-executivo, Jensen Huang, depois ele consentir ter mantido um relacionamento extraconjugal com a executiva Alice Huang. Ela é acusada pelos serviços de lucidez dos Estados Unidos de trabalhar uma vez que espiã para a China, informação negada pelo governo chinês.

NEGÓCIOS

A Nvidia cresceu com a venda de chips usados para gerar imagens de videogames. Com o tempo, as GPUs (unidades de processamento gráfico, na {sigla} em inglês) também se mostraram úteis para modelos matemáticos por conseguirem fazer várias operações ao mesmo tempo, explica Diogo Cortiz, pesquisador de lucidez sintético e professor da Pontifícia Universidade Católica de São Paulo.

“Vários centros de pesquisa compravam um monte de PlayStations para permanecer processando dados científicos. Perceberam que esse tipo de chip era bom para fazer cálculos de lucidez sintético, e a Nvidia passou a focar nisso”, explica o perito.

A mudança ampliou a dimensão do negócio. No fechamento desta segunda (9), a companhia valia murado de US$ 4,3 trilhões.

No último balanço divulgado, referente ao trimestre encerrado em julho de 2026, a Nvidia registrou receita de US$ 96,2 bilhões (R$ 529,7 bilhões, ao câmbio desta segunda), murado de 16 vezes o valor registrado no trimestre encerrado em outubro de 2022.

Para verificação, a concorrente AMD registrou receita de US$ 13,4 bilhões (R$ 73,6 bilhões) no trimestre encerrado em setembro de 2026, montante murado de um sétimo do valor da Nvidia, em seu último balanço.

Com o progressão das vendas para data centers, os games perderam participação no faturamento da Nvidia. No ano fiscal encerrado em janeiro de 2024, respondiam por 17,1% do totalidade. Dois anos depois, essa fatia havia derribado para 7,4%. No mesmo período, a participação dos data centers passou de 78% para 89,7% da receita, segundo os balanços da companhia. O mesmo indicador chegou a 92,5% no último balanço trimestral da companhia.

FABRICAÇÃO

A Nvidia projeta os processadores, mas contrata outras empresas para fabricá-los. Entre elas está a taiwanesa TSMC, responsável por transformar esses projetos em chips, em fábricas que exigem equipamentos sofisticados e investimentos elevados.

Para produzir os modelos mais avançados, a TSMC depende, por sua vez, de máquinas da holandesa ASML. Esses equipamentos usam luz ultravioleta extrema para transferir o gravura de circuitos minúsculos para lâminas de silício, material usado na fabricação dos chips. É uma espécie de sentimento de altíssima precisão, processo sabido uma vez que litografia. A ASML é a única operário desse tipo de máquina.

DISPUTA TECNOLÓGICA

O chegada a esses processadores é um ponto de atrito entre Estados Unidos e China. Washington restringe a venda de chips avançados ao país asiático, com autorizações que variam conforme o protótipo e o comprador. Pequim também limita importações para reduzir a sujeição da tecnologia americana e propiciar fornecedores nacionais.

Há duas posições principais em disputa. Uma defende restringir o chegada chinês aos chips mais avançados para dificultar o desenvolvimento de modelos de IA capazes de competir com os americanos. A outra considera que o bloqueio pode apressar a geração de uma indústria chinesa independente e prejudicar empresas americanas, que perderiam chegada ao mercado chinês.

Huang defende a flexibilização das restrições. Em 2025, o executivo pressionou o governo de Donald Trump a permitir a retomada das vendas de chips à China. Seu argumento era que a tecnologia americana deveria ser o padrão mundial e que os Estados Unidos estariam cedendo o mercado chinês a concorrentes locais.

A atuação do empresário ajudou a obter concessões de Washington. No término daquele ano, Trump autorizou a venda à China dos chips H200 da Nvidia, de uma geração anterior à dos modelos mais avançados da companhia.

JENSEN HUANG

Para Cortiz, Huang teve papel decisivo na transformação da Nvidia, ao identificar o potencial dos processadores gráficos para a lucidez sintético e direcionar os investimentos da empresa para esse mercado. “A Nvidia tem o DNA dele”, afirma.

O pesquisador afirma que o incidente pode prejudicar a credibilidade da companhia, sobretudo por envolver suspeitas de espionagem em um momento de disputa tecnológica entre Estados Unidos e China. Ainda assim, acredita que Huang permanecerá no função.

O economista Marcos Fernandes, professor da FGV (Instalação Getulio Vargas), diz que, apesar da valor do fundador para a trajetória da Nvidia, uma eventual saída não significaria necessariamente uma crise para o negócio.

“CEO é substituível”, afirma. “Quando Steve Jobs saiu da Apple, a empresa entraria em crise por outras razões, mas ela viveu e continua existindo.”

O recomendação de governo informou que Huang continuará no função durante a investigação e afirmou não ter razões para confiar que informações sigilosas da companhia tenham sido comprometidas.

BOLHA DA IA

A queda das ações ocorre em um momento de dúvidas sobre a ininterrupção da expansão do setor. Na semana passada, a vitória dos democratas nas eleições de meio de procuração dos Estados Unidos ampliou o receio de restrições à construção de data centers, que poderiam reduzir os gastos com chips e servidores.

Para Fernandes, o caso envolvendo Huang acrescenta nervosismo a um mercado que já revia suas expectativas.

“Os investidores temem que haja uma regulação a mais desse mercado e que a valorização dessas empresas não seguirá na mesma trajetória de antes”, diz o economista.

Os vínculos financeiros entre a Nvidia e seus clientes também alimentam esse debate. Além de vender processadores, a companhia investe em empresas que compram seus produtos e ajuda a financiar a expansão da infraestrutura de IA.

A incerteza é se a receita obtida com os serviços de lucidez sintético será suficiente para sustentar esses investimentos. Se a demanda crescer menos que o esperado, os clientes podem permanecer com capacidade ociosa nos data centers e reduzir as compras de equipamentos. Nesse cenário, a Nvidia poderia enfrentar tanto uma redução nas vendas quanto a urgência de honrar garantias financeiras concedidas a parceiros.

“A questão da espionagem só tomou essa dimensão por conta do receio da bolha, que existe, e por desculpa da mudança de cenário com as eleições de meio de procuração nos EUA. Se não fosse por essas duas coisas, teria uma valor geopolítica, mas não tanta econômica”, diz Fernandes, da FGV.