Os bancos que assessoram a Anthropic e a OpenAI estão pressionando por uma classificação de crédito de proporção de investimento em seguida as IPOs (Ofertas Públicas Iniciais) de ações das duas empresas, o que reduziria os custos de financiamento de seus ambiciosos planos de infraestrutura de IA (lucidez sintético).

Morgan Stanley e Goldman Sachs mantiveram conversas com agências de classificação de risco nas últimas semanas em nome dos dois principais laboratórios de IA, enquanto buscam chegada, em seguida os IPOs, ao mercado de US$ 11,7 trilhões (R$ 59,4 trilhões) em títulos corporativos, segundo pessoas familiarizadas com o matéria.

Analistas das agências de classificação disseram ao FT que os bancos que representam Anthropic e OpenAI argumentaram que a início de capital das duas empresas liberaria grandes volumes de liquidez e melhoraria a situação de seus balanços.

“Wall Street está tentando minimizar o impacto universal da dívida ao discutir que essas duas empresas em breve estarão com ampla liquidez”, disse um crítico sênior de crédito.

Conseguir uma classificação de proporção de investimento da Fitch, Moody’s e S&P pouco depois de furar o capital seria um feito notável para os dois laboratórios de IA que ainda operam no prejuízo, abrindo grandes benefícios para as empresas e seus parceiros de infraestrutura, incluindo Oracle e Nvidia.

A classificação abriria as portas para fundos de pensão, seguradoras e outros investidores institucionais, que assumem posições muito mais limitadas em títulos de risco especulativo.

Isso seria mais um exemplo de Wall Street alterando práticas estabelecidas para viabilizar os três maiores IPOs da história. A SpaceX, que abriu o capital em junho, foi a primeira grande empresa de tecnologia a receber imediatamente uma classificação de proporção de investimento.

O conglomerado de foguetes de Elon Musk também se beneficiou de mudanças nas regras dos índices, que fizeram com que bilhões de dólares em investimentos passivos que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq fossem imediatamente direcionados para suas ações.

Gigantes de tecnologia anteriores, uma vez que Meta, Netflix e Tesla, esperaram uma dezena ou mais em seguida suas ofertas públicas para obter uma classificação de crédito de primeira risca.

As discussões sobre as classificações da OpenAI e da Anthropic continuam, e nenhuma decisão final foi tomada, segundo as pessoas. As duas empresas ainda não divulgaram publicamente seus planos para os IPOs.

Anthropic, OpenAI, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Moody’s e S&P se recusaram a comentar. A Fitch não respondeu a reportagem.

Anthropic e OpenAI obtiveram recentemente linhas de crédito substanciais junto a grandes bancos, mas têm recorrido principalmente a investidores institucionais e de capital de risco para financiar centenas de bilhões de dólares em gastos com chips especializados e data centers usados para treinar e operar seus modelos.

Os dois laboratórios também têm recorrido à classificação de proporção de investimento de parceiros para conseguir condições de financiamento mais favoráveis para dívidas vinculadas a seus projetos de infraestrutura.

No entanto, a preocupação com o crescente endividamento associado aos projetos de IA elevou os custos de financiamento nos últimos meses. Uma classificação de proporção de investimento daria às empresas chegada a uma base mais ampla de capital e permitiria obter condições de empréstimo melhores.

Analistas das agências de classificação aguardam os resultados dos IPOs antes de tomar uma decisão. As duas empresas continuam sem lucro e deram poucos sinais de que conseguirão gerar fluxo de caixa livre positivo. Elas também enfrentam riscos crescentes, incluindo a popularidade de modelos chineses de código ingénuo com pesos abertos.

“Ainda classificamos OpenAI e Anthropic profundamente na categoria especulativa […] elas estão no vermelho”, disse outro crítico sênior de crédito.

As classificações de crédito da OpenAI e da Anthropic são importantes para suas parceiras de Big Tech, que assumiram centenas de bilhões de dólares em garantias sob a expectativa de que os dois laboratórios em breve conseguirão tomar empréstimos por conta própria.

O suporte de crédito de US$ 105 bilhões (R$ 533,4 bilhões) da Nvidia para um enorme data center da OpenAI em Ohio termina quando a startup obtiver uma “classificação de crédito satisfatória”, mostram documentos.

Uma melhora na classificação também poderia ajudar a Oracle a refinanciar secção de sua atual dívida depois que a empresa levantou recursos para executar um projecto de construção de data centers de US$ 300 bilhões (R$ 1,52 trilhão) para a OpenAI, o que a colocou sob risco de perder seu proporção de investimento em seguida um rebaixamento recente.

Google e Broadcom também concederam dezenas de bilhões de dólares em suporte de crédito para financiar o uso, pela Anthropic, de seus chips. As duas empresas apostam que ela precisará de menos ajuda depois do IPO.

O presidente-executivo da Broadcom, Hock Tan, disse na semana passada que a início de capital da Anthropic significava que sua “classificação de crédito de investimento vai mudar”, observando que, junto com a rival OpenAI, as duas empresas estavam “crescendo para se tornar hyperscalers por conta própria”.

Ele descreveu os laboratórios de IA de fronteira uma vez que “dois gênios no meio da Mongólia Exterior, e eles precisam ir para a faculdade… Logo fazemos o que podemos para ajudá-los. E secção disso é gerar fontes de financiamento para ajudar”.

Jordan Chalfin, patrão de tecnologia da empresa de pesquisa CreditSights, escreveu na semana passada que o rápido propagação da receita da Anthropic poderia ajudar a justificar uma classificação de proporção de investimento caso a empresa levantasse murado de US$ 100 bilhões (R$ 508 bilhões) em seu IPO.

A Anthropic deve propalar em breve seu prospecto de IPO, permitindo que investidores examinem suas finanças antes de uma início de capital que pode julgar a empresa de cinco anos em US$ 2 trilhões (R$ 10,16 trilhões) ou mais. A OpenAI deve seguir o mesmo caminho com um IPO no próximo ano.

Analistas afirmam que as finanças pouco transparentes e o uso, pelas startups, de números favoráveis de receita recorrente anual mascararam seu desempenho real.

“As duas empresas não forneceram detalhes concretos”, disse um crítico de crédito.

A SpaceX emitiu US$ 25 bilhões (R$ 127 bilhões) em títulos poucos dias depois de furar o capital e recebeu classificação de proporção de investimento das três principais agências em junho. Na era, a S&P afirmou que a nota refletia a “base sólida” construída pela obreiro de foguetes por meio de seu negócio de lançamentos e dos satélites Starlink.

No entanto, os títulos da SpaceX sofreram possante queda pouco depois de serem emitidos, o que também pode servir de alerta para investidores de crédito.

“Esses negócios tiveram um desempenho muito ruim”, disse Andrzej Skiba, patrão de renda fixa dos EUA na RBC Global Asset Management. “Faz sentido destinar um pouco mais de tempo para se apresentar aos detentores de dívida antes de enunciar os papéis.”